• Главная страница
• Статьи
• Методы оценки инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

30 июня 2024

Серьезный инвестор вкладывает деньги в те проекты, которые, как он считает, действительно могут принести прибыль. Не стоит просто доверять красивой рекламе или тому, что говорят знакомые. Необходимо использовать различные методы оценки инвестиционных проектов.

К методам оценки инвестиционных проектов относится несколько приемов, о которых мы расскажем в этой статье.

Зачем нужна оценка

Средства любого инвестора ограничены. Он не может вложить деньги во все доступные проекты и надеяться, что какой-то из них окажется особенно успешным. Поэтому необходимо:

• выделить достойные инвестиционные проекты;
• провести их оценку, чтобы определить, какой из них потенциально является наиболее прибыльным.

С другой стороны, разработчики проекта тоже применяют эти методы оценки. Они помогают понять, насколько привлекательным будет их инвестпроект для партнеров и инвесторов. Эти сведения пригодятся при разработке документации, оформлении страховки, подборе программы кредитования.

Результатом анализа является комплексная оценка, которая показывает экономическую эффективность и финансовую состоятельность инвестиционного проекта. Соответственно, инвестор получает информацию, которая влияет на его решения. Больше информации — выше вероятность того, что решение будет верным.

Можно выполнить оценку инвестиционного проекта самостоятельно. Но для этого нужно владеть соответствующими навыками. Также можно доверить ее профессионалам, которые используют статические и динамические методы. Тогда вы получите более надежные результаты. Однако, даже если вы предпочитаете доверять специалистам, желательно иметь общее представление о том, что такое методы оценки инвестиционных проектов и какие они бывают.

Как оценивают стоимость инвестпроектов

Современная экономическая наука разработала ряд методов, которые дают возможность выполнить оценку инвестиционного проекта и заранее представить себе размер возможной прибыли, а также риски, с которыми можно столкнуться. Их делят на две категории:

• простые, или статические;
• динамические.

Для получения результата, который будет максимально приближенным к действительности, необходимо использовать несколько подходов. Это позволяет взглянуть на задачу с разных сторон, увидеть разные способы решения, которые дополняют друг друга.

Простые методы

Особенность статических методов заключается в том, что для анализа используется несколько экономических показателей. К этой группе относятся оценки по периоду окупаемости и по коэффициенту эффективности инвестиций.

Недостаток статических способов — то, что при их использовании не принимается во внимание изменчивость стоимости денег. Есть известный принцип временной стоимости средств, согласно которому деньги сегодня стоят дороже, чем завтра. Поэтому инвестиционные проекты, которые быстро окупаются, более привлекательны: можно вернуть деньги и снова вложить их, чтобы получить прибыль.

Период окупаемости

Инвестору нужно понимать, в течение какого периода его капиталовложения окупятся. Это один из наиболее простых методов, потому что для его применения не нужно использовать сложные формулы.

Человеку, который определяет период окупаемости, надо знать:

• общую сумму инвестиций;
• среднегодовую прибыль.

После этого достаточно первое разделить на второе. Этот способ особенно хорошо подходит, если нужно примерно определить разницу между несколькими инвестиционными проектами. Каждый инвестор сам определяет, какой период окупаемости будет для него приемлемым.

Однако у этого метода есть недостатки. Он дает возможность получить только примерную оценку, не учитывает риски, налоги и сборы, износ оборудования.

Коэффициент эффективности инвестиций

Этот показатель известен под другими названиями — коэффициент рентабельности, учетная норма прибыли. Он определяется как отношение среднегодовой прибыли к среднегодовому размеру инвестиций. Причем считать его можно разными способами: с учетом остаточной либо ликвидационной стоимости инвестиций, а также без нее. В первом случае расчеты немного более сложные, но результат будет точнее, потому что, в частности, учитывается снижение стоимости оборудования, вызванное износом.

Динамические методы

Динамические методы оценки инвестиционных проектов, в отличие от статических, учитывают то, что стоимость денег изменяется. Приведем простой пример.

Инвестор планирует вложить 100 рублей под 10% годовых:

• в предприятие A — на год;
• в предприятие B — на 2 года.

Предприятие A вернет ему 110 рублей, предприятие В — 121 рубль. Если какой-либо инвестиционный проект не будет реализован, инвестор получит обратно свои 100 рублей.

Отсюда можно сделать вывод, что стоимость 100 рублей сегодня эквивалентна стоимости 110 рублей через год и 121 рубля через два года.

На самом деле все несколько сложнее. Потому что в расчетах не учтены инфляция, форс-мажорные обстоятельства.

Такой подход называют дисконтированием. С его помощью оценивают стоимость денежного потока, приводя все выплаты к определенному моменту времени.

Рассказываем, какие методы оценки инвестиционных проектов относятся к категории динамических.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

ЧДД показывает разницу между суммой вложений и доходом, на который инвестор может рассчитывать в перспективе. При этом учитывается изменение стоимости денег во времени, что позволяет получить довольно точный результат.

По-английски ЧДД — Net Present Value, NPV. Для того чтобы его рассчитать, используется формула:

NPV = (CF / (1 + i) t) — C

Здесь CF — денежный поток, i — процент прибыли, t — количество периодов времени, а C — объем первоначальных вложений. Знак суммы показывает, что нужно сложить все денежные потоки, которые организация получила за некоторый период времени.

NPV может принимать следующие значения:

• 0 — по всей видимости, инвестпроект не принесет ни прибыли, ни убытков;
• менее 0 — вкладывать средства не следует, идея убыточна;
• более 0 — можно вложить средства, есть высокая вероятность получения прибыли.

Четкие критерии — достоинство этого способа. Недостаток заключается в том, что сложно точно спрогнозировать инфляцию и прибыль может оказаться меньше ожидаемой.

Индекс рентабельности инвестиций

Profitability Index, или PI, показывает, как актуальная стоимость денежного потока относится к сумме вложенных средств. Чтобы рассчитать его, нужно:

• сложить все доходы — положительные денежные потоки;
• сложить все траты — отрицательные денежные потоки;
• разделить первую сумму на вторую.

Проще говоря, все полученное делится на все потраченное.

Обычно этот метод оценки инвестиционных проектов применяют не в качестве самостоятельного, а как вспомогательный. Например, если способ расчета ЧДД не показал значительной разницы между двумя инвестпроектами. Он особенно полезен для людей с ограниченными ресурсами, потому что показывает, где можно получить более заметную прибыль.

В данном случае инвестпроект следует рассматривать как подходящий для вложения средств, если в процессе расчетов вы получили значение больше 1.

Внутренняя норма рентабельности

Используется и другое название этого показателя — «внутренняя норма прибыльности». Англоязычный вариант — Internal Rate of Return, IRR. Вне зависимости от названия он дает возможность понять, при каком размере вложений инвестпроект остается прибыльным.

Для получения результата надо сравнить нормативную рентабельность с IRR. Чем больше разница между полученным значением и выбранной ставкой дисконта, тем выше вероятность того, что инвестпроект будет сохранять прибыльность в течение продолжительного времени.

Если ставка IRR повышается, можно говорить о том, что устойчивость инвестиционного проекта к рискам увеличивается. Можно вкладывать средства. Но если она снижается, инвестировать не следует.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности

При вычислении внутренней нормы рентабельности надо варьировать ставку дисконтирования. Из-за этого возможные доходы инвестора завышаются, потому что используется гипотетическая, предполагаемая величина. Также из-за этого создается впечатление, что в зависимости от изменения ставки дисконтирования доходы одинаково изменяются во всех альтернативных инвестициях. В результате можно непреднамеренно обмануть самого себя.

Поэтому появился еще один способ расчетов — MIRR, модифицированная внутренняя норма рентабельности. В отличие от IRR, в данном случае:

• все доходы приводятся к концу инвестпроекта;
• все вложения приводятся к его началу.

В этом случае результат будет более точным, потому что можно сравнить стоимость «сегодняшних» денег с «завтрашними».

Дисконтированный срок окупаемости

Это модифицированный вариант одного из статических способов — определения периода окупаемости. Основное отличие от базового варианта — то, что теперь учитывается изменение стоимости денег во времени.

Общий принцип расчета тот же — надо сумму вложений разделить на денежный поток. Но берется не обычный денежный поток, а дисконтированный. Его определяют с учетом изменений за отчетный период, вызванных инфляцией.

Этот способ чаще применяют в странах со сравнительно низким и более-менее прогнозируемым уровнем инфляции. Поэтому есть мнение, что для российских условий он не очень хорошо подходит.

Оценка инвестпроектов помогает понять, следует ли вкладывать деньги и на какую прибыль можно рассчитывать. Оценку можно проводить разными способами. Лучше доверить расчеты профессионалам, которые хорошо владеют соответствующими технологиями и могут комплексно подойти к решению задачи.